在一周時間內(nèi)，一連串“過分紅火”的宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)字排隊(duì)出爐，貸款和投資增長尤其顯得“高燒不退”。官方立刻在*時間有所動作，中國人民銀行行長周小川近日表示，可能會對現(xiàn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行微調(diào)，尤其是貨幣政策。而新華社昨天發(fā)表評論，“當(dāng)前我們必須堅(jiān)決遏制固定資產(chǎn)投資過快增長”。政府高官的表態(tài)，完全是前一天國務(wù)院常務(wù)會議精神的直接傳達(dá)，中國宏觀經(jīng)濟(jì)新一輪調(diào)控平靜起步。 
  
 
　　各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)逼近“紅線”

　　近日，國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示：今年1-5月份，中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資達(dá)25443億元，比去年同期增長30.3%，創(chuàng)出近兩年來的*高增幅。就在數(shù)據(jù)公布的前一天，國務(wù)院溫總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，指出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問題仍然是固定資產(chǎn)投資增長過快、貨幣信貸投放過多。

　　與此同時，中國人民銀行于14日公布的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)稱，5月份廣義貨幣(M2)余額和人民幣貸款余額分別增長了19.1%和16%，1-5月全部金融機(jī)構(gòu)累計(jì)新增人民幣貸款為17834億元，而全年預(yù)期目標(biāo)為2.5萬億元。也就是說，不到半年時間就用完了全年指標(biāo)的70%以上。

　　“目前，商業(yè)銀行微觀主體的沖動和國家宏觀調(diào)控的矛盾很突出。”中國社會科學(xué)院金融研究所殷劍峰博士分析說，大型國有商業(yè)銀行相繼上市，資本充足率得到大大的提高，因此擴(kuò)張業(yè)務(wù)的沖動非常強(qiáng)烈，這是1-5月新增貸款量猛增的主要原因。建設(shè)銀行去年在香港上市后，頻頻和地方政府開展合作，提供動輒以億元計(jì)的打包貸款支持，而剛上市的中國銀行也將面臨這個問題。

　　加息“猛藥”實(shí)施可能性不大

　　央行是否將采用加息或提高銀行存款準(zhǔn)備金率等“猛藥”？在昨天的“交銀匯豐論壇”會場上，周小川對此未予評論�！把胄袑⒓哟蠊�開市場操作力度�！敝苄〈ㄖ恢v了這么一個具體措施。

　　殷劍峰認(rèn)為，鑒于目前的貨幣供應(yīng)和投資過快增長的局勢，央行下一步仍將采取緊縮的貨幣政策，但是，加息或者提高存款準(zhǔn)備金率的可能性不大。他解釋說，*近一個月，央行在公開市場開始嘗試新的操作手段，效果比較理想。5月17日和6月14日，央行兩次向商業(yè)銀行定向發(fā)行1000億元中央銀行票據(jù)，收縮銀根，回籠貨幣�！斑@是一種‘*性導(dǎo)彈’，指向非常明確�！币髣Ψ宸Q，哪些銀行貸款多，央行就給其多發(fā)定向票據(jù)，從而抑制銀行的放貸能力。

　　此前，央行副行長吳曉靈在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)演講時也有類似的表態(tài)。她說，控制貸款擴(kuò)張*好的辦法就是收縮流動性，要收到銀行沒有能力繼續(xù)發(fā)放貸款為止，而目前收縮流動性*主要的手段就是發(fā)行定向票據(jù)。

　　微調(diào)將是近期主調(diào)

　　周小川昨天吐露的“微調(diào)”二字降低了近期用“猛藥”的可能性。國泰君安研究員孫建平指出，事實(shí)上，5月份的貸款數(shù)據(jù)喜憂參半。此前，有財(cái)經(jīng)媒體報(bào)道稱，央行收縮信貸的政策已初見成效，四大國有商業(yè)銀行5月份新增人民幣貸款比4月份減少約500億元。孫建平稱，如果貸款的主要龍頭被管制住，那將有利于避免央行使用更為嚴(yán)厲的二次加息和提高存款準(zhǔn)備金率等調(diào)控政策。

　　在進(jìn)一步觀察數(shù)據(jù)之前，微調(diào)仍將是主調(diào)。孫建平稱，繼續(xù)觀察6-7月的固定資產(chǎn)投資和貸款數(shù)據(jù)很有必要，在此之前央行可能繼續(xù)采用央行票據(jù)和定向央行票據(jù)等公開市場操作手段。6月14日的國務(wù)院常務(wù)會議也表示，要堅(jiān)持突出重點(diǎn)、區(qū)別對待、有保有壓、適度微調(diào)。

　　

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