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磁性材料行業(yè)三家上市公司調(diào)研簡報(bào)

發(fā)布日期：2009-2-24 來源:東方證券股份有限公司

  上周我們對(duì)磁性材料行業(yè)三家上市公司寧波韻升、中科三環(huán)子公司、橫店東磁進(jìn)行調(diào)研，與公司高管關(guān)于08年四季度以來經(jīng)營狀況、未來發(fā)展戰(zhàn)略以及磁性材料在新能源領(lǐng)域拓展情況進(jìn)行溝通。

　　磁性材料是將系統(tǒng)中電能與機(jī)械動(dòng)能互相轉(zhuǎn)化的核心器件。在電能轉(zhuǎn)化為機(jī)械能方面，磁性材料在各類電機(jī)，家電、喇叭、計(jì)算機(jī)等消費(fèi)類電子等領(lǐng)域有廣泛的應(yīng)用，而在機(jī)械能轉(zhuǎn)化為電能方面，磁性材料在風(fēng)力發(fā)電等新能源領(lǐng)域也有新的開拓。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈角度，國內(nèi)磁材行業(yè)具備上下游優(yōu)勢(shì)。原材料和下游兩方面的支撐使得中國磁性材料企業(yè)發(fā)展壯大，成為日本、歐美廠商以外的磁性材料的主要來源。雖然在工藝、設(shè)備、原材料方面遜于日本TDK 等*廠商，但國內(nèi)企業(yè)如中科三環(huán)、寧波韻升、橫店東磁已在子行業(yè)中成為龍頭，并具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)和下游議價(jià)能力，與全球龍頭廠商的差距也在縮小。而經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致國內(nèi)中小企業(yè)的倒閉也給龍頭廠商提供機(jī)遇。因此雖然三家企業(yè)08年業(yè)績持平或略有下降，但整體表現(xiàn)仍優(yōu)于電子行業(yè)平均水平。

　　08年四季度以來需求衰退和下游清庫存行為給三家廠商造成影響。11月以后訂單和產(chǎn)能利用率明顯下降，并在1月份達(dá)到低點(diǎn)。但2月份廠商訂單回升明顯，產(chǎn)能利用率從50-60%回升至60-80%水平，并期望2月底產(chǎn)能利用率進(jìn)一步上升。對(duì)于這一好轉(zhuǎn)能否持續(xù)尚需進(jìn)一步跟蹤。預(yù)計(jì)三家公司09年業(yè)績與08年大致持平。

　　鐵氧體與釹鐵硼在性能和價(jià)格方面各有優(yōu)劣，互替代空間不大。但釹鐵硼由于體積小、重量輕、磁性強(qiáng)的優(yōu)點(diǎn)，在節(jié)能環(huán)保等新領(lǐng)域應(yīng)用比重更高，成長性更好。釹鐵硼兩家廠商相比，中科三環(huán)通過以市場(chǎng)換技術(shù)的代理銷售模式成為行業(yè)龍頭，但這一模式的可持續(xù)性尚需跟蹤。而寧波韻升的自主研發(fā)和磁機(jī)電一體化模式使得公司在成長能力上略勝一籌。

　　本次調(diào)研我們對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的新能源主題進(jìn)行溝通：風(fēng)電方面，寧波韻升與中科三環(huán)兩家釹鐵硼企業(yè)均已介入風(fēng)能發(fā)電用磁性材料領(lǐng)域并將成為09年業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)，三環(huán)風(fēng)電業(yè)務(wù)占比更高。而寧波韻升與美國西南風(fēng)電合資的小風(fēng)電設(shè)備業(yè)務(wù)將在09年實(shí)現(xiàn)一定量產(chǎn)。

　　混合動(dòng)力汽車方面，釹鐵硼將是未來混合動(dòng)力汽車電機(jī)的主要磁性材料。

　　寧波韻升目前介入新能源汽車用釹鐵硼材料和電機(jī)領(lǐng)域的研發(fā)，未來需進(jìn)一步跟蹤相關(guān)進(jìn)展。橫店東磁增發(fā)項(xiàng)目汽車電機(jī)用磁瓦則主要應(yīng)用于汽車傳統(tǒng)電機(jī)，雖然與新能源主題無關(guān)，但由于這一市場(chǎng)被日本等國外廠商占據(jù)，仍有較大空間。預(yù)計(jì)09年將有一條生產(chǎn)線投產(chǎn)，而全部募投將隨著需求好轉(zhuǎn)和市場(chǎng)開拓在2010-2011年完成。

　　此外，橫店東磁的磷酸鐵鋰項(xiàng)目處于研發(fā)階段，未來投產(chǎn)計(jì)劃要視產(chǎn)品穩(wěn)定程度和下游客戶開拓進(jìn)度而定。

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