高性能釹鐵硼是行業(yè)發(fā)展重點。釹鐵硼合金是目前性能*好的永磁材料，其具有體積小、重量輕、磁性強(qiáng)等特點，由于原料易得、價格便宜的優(yōu)點，發(fā)展極為迅速。其中高性能釹鐵硼是行業(yè)發(fā)展重點，主要應(yīng)用于各種型號的電機(jī)、壓縮機(jī)、傳感器等高技術(shù)壁壘的產(chǎn)品，此類產(chǎn)品對永磁材料性能要求更高，需求難被替代。

需求端：新能源汽車貢獻(xiàn)未來核心增量，傳統(tǒng)領(lǐng)域穩(wěn)定增長。高性能釹鐵硼的應(yīng)用場景從傳統(tǒng)的消費電子向新興領(lǐng)域發(fā)展，節(jié)能環(huán)保的政策提供了廣闊發(fā)展空間，過去風(fēng)電、汽車EPS等領(lǐng)域的需求帶動高性能釹鐵硼消費，目前新能源汽車的發(fā)展將帶來新一輪成長空間。根據(jù)測算，未來三年高性能釹鐵硼年均消費增速維持在15%左右，其中新能源汽車的快速發(fā)展是消費的核心增量，占比有望從2018年的12%提升至2022年的30%。此外，工業(yè)機(jī)器人、汽車零部件、風(fēng)電、節(jié)能家電以及消費電子等領(lǐng)域也將穩(wěn)定增長。

供給端：主要集中在中國，高端產(chǎn)能擴(kuò)張緩慢。受益于我國稀土資源和成本優(yōu)勢，經(jīng)過全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，中國已成為釹鐵硼磁材的主要產(chǎn)銷地。行業(yè)內(nèi)兩級分化突出，低端產(chǎn)能過剩。高性能釹鐵硼市場進(jìn)入壁壘較高，產(chǎn)能擴(kuò)展緩慢。

新能源汽車領(lǐng)域供給格局更為集中，龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)。回顧業(yè)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展歷程，企業(yè)成長的驅(qū)動因素在于研發(fā)能力驅(qū)動下對于新應(yīng)用領(lǐng)域的率先切入和放量搶占。過去新能源汽車對磁材需求的拉動作用有限，但是隨著海外車企積極布局，將推動磁材企業(yè)進(jìn)入新一輪成長期。在此過程中，新能源汽車領(lǐng)域的釹鐵硼供應(yīng)格局將更加集中：

（1）具有穩(wěn)定中重稀土供應(yīng)的大型企業(yè)將具有成本和穩(wěn)定供應(yīng)能力的優(yōu)勢；（2）新能源汽車對釹鐵硼企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的要求更高；（3）新能源車或?qū)⑼苿又袊�汽車行業(yè)更加集中，具有先發(fā)優(yōu)勢的供應(yīng)商將獲得更多機(jī)會。

投資建議：推薦中科三環(huán)，公司在新能源汽車領(lǐng)域有先發(fā)優(yōu)勢，1）釹鐵硼磁材行業(yè)龍頭企業(yè)，技術(shù)及產(chǎn)能優(yōu)勢突出；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，新能源汽車領(lǐng)域占比較高；3）已成為特斯拉磁材供應(yīng)商，先發(fā)優(yōu)勢明顯，受益于電動汽車的放量，市場份額有望進(jìn)一步提升。

風(fēng)險提示：磁材需求增長不及預(yù)期、原材料價格大幅波動、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。

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